【國君食品】貴州茅臺鞭策中提升大踏步前進

文章来源:立博体育官网时间:2020-04-07 点击:

投資建議:貴州茅臺競爭優勢之強非短期估值可衡量。短期,渠道推力型產品動銷放緩、消費場景缺失帶來庫存“堰塞湖效應”,行業長期發展和短期業績平衡問題突出。茅臺酒是少有的完全憑借品牌張力做市場的產品,立博体育官网競爭優勢凸顯,立博体育官网但與同類公司相比,估值無明顯溢價(考慮公司的提價能力)。長期,茅臺在量、價、產品結構、渠道結構四個方面均有業績彈性,持續的成長性對應當前估值具有很高的安全邊際。維持2019-21EPS32.19、37.96、49.64元,目標價1347元,對應2020年35XPE,增持評級。

行業“堰塞湖效應”凸顯茅臺的競爭優勢。疫情對白酒行業的影響仍未觸底,消費場景的“凍結”帶來白酒“庫存”問題。茅臺受影響有限,因其本身即有“買新酒、喝老酒”的消費習慣,但越需要借助渠道推力做市場的產品越將遇到庫存、動銷及高庫存基礎上的量價平衡問題,酒企面臨平衡短期業績和長期發展問題,而茅臺酒是少有靠品牌張力做市場的產品。

立足千億新起點,大踏步前進。貴州省領導近期對茅臺經營深入調研,定出“十字要求”(“定位、定向、瘦身、規范、改革”),針對“發展方式還比較粗放、發展質量還不夠高”提出“高質量發展、大踏步前行”的工作基調。茅臺董事長提出“三找”(找問題、找措施、找目標)的方法論。

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